كلمة برنانكي

الرئيس بن بيرنانكي
في مؤتمر النقد الدولي ، أتلانتا ، جورجيا
7 يونيو 2011
النظرة الامريكى الاقتصادي

وأود أن أشكر المنظمين على دعوتي للمشاركة مرة أخرى في مؤتمر النقد الدولي. وسوف تبدأ عملية تحديث موجزة عن التوقعات بالنسبة لاقتصاد الولايات المتحدة ، ثم مناقشة التطورات الأخيرة في أسواق السلع العالمية التي تؤثر بشكل كبير على حد سواء الولايات المتحدة واقتصادات العالم ، وتختتم مع بعض الأفكار حول آفاق السياسة النقدية.

آفاق النمو
نمو الاقتصاد الامريكي حتى الان هذا العام يبدو انها كانت أبطأ مما كان متوقعا. زيادة في الناتج الإجمالي 1،8 في المئة فقط بمعدل سنوي في الربع الأول ، وتعطل سلسلة التوريد المرتبطة الزلزال وتسونامي في اليابان هي التي تعوق النشاط الاقتصادي في هذا الربع. وهناك عدد من المؤشرات تشير أيضا إلى فقدان بعض من الزخم في سوق العمل في الأسابيع الأخيرة. ونحن ، بالطبع ، ورصد هذه التطورات. وقال أنه مع آثار الكارثة على الناتج الصناعي الياباني من المرجح أن تتبدد في الأشهر المقبلة ، ومع بعض الاعتدال في أسعار البنزين في احتمال والنمو يبدو من المحتمل أن تلتقط بعض الشيء في النصف الثاني من العام. وعموما ، فإن الانتعاش الاقتصادي يبدو أن استمرار بوتيرة معتدلة ، وإن كان بمعدل آن معا متفاوتا في مختلف القطاعات وبطيئة بشكل محبط من وجهة نظر الملايين من العمال العاطلين عن العمل والعمالة الناقصة.

كما هو الحال غالبا ، وقدرة واستعداد الأسر لقضاء سيكون عاملا هاما في تحديد وتيرة توسع الاقتصاد في الفصول القادمة. وهناك مجموعة من القوى الايجابية والسلبية التي تؤثر حاليا المالية للأسر المعيشية على حد سواء والمواقف. وعلى الجانب الإيجابي ، فقد تم تعزيز دخل الأسرة من خلال تحسين ظروف صافية في سوق العمل منذ مطلع هذا العام فضلا عن خفض في الضرائب المفروضة على الرواتب أن الكونغرس أقر في ديسمبر كانون الاول. وزادت أعباء الديون أقل أيضا استعداد المستهلكين لإنفاق -- الزيادات في ثروات الأسر -- التي تعكس إلى حد كبير المكاسب في قيم الأسهم. على الجانب السلبي ، والأسر التي تواجه بعض الرياح المعاكسة الهامة ، بما في ذلك الزيادات في أسعار المواد الغذائية والطاقة ، وانخفاض قيمة المساكن ، واصلت ضيق في بعض أسواق الائتمان ، والبطالة لا تزال مرتفعة ، والتي اتخذت تؤثر سلبا على ثقة المستهلكين.

والتطورات في سوق العمل ستكون له أهمية خاصة في تحديد مسار انفاق الاسر. وكما تعلمون ، فإن الوضع لا يزال بعيدا عن وظائف عادية. على سبيل المثال ، ساعات الكلي للعمال الانتاج -- تراجعت ، بشكل ملحوظ ، من قبل ما يقرب من 10 في المئة من البداية -- وهو مقياس شامل لمدخلات العمل الذي يعكس مدى العمالة لبعض الوقت والفرص للعمل الإضافي ، فضلا عن عدد العاملين من الركود الأخيرة من خلال أكتوبر 2009. على الرغم من أن ساعات العمل قد زادت خلال التوسع ، وهذا الاجراء لا يزال في المئة عن 6-1/2 دون مستوى ما قبل ركود له. للمقارنة ، عملت في أقصى انخفاض ساعات التجميعية في ركود عميق 1981-1982 كان أقل من 6 في المئة. مؤشرات أخرى ، مثل الوظائف ذات الرواتب الإجمالية ، ونسبة العمالة إلى السكان ، ومعدل البطالة ، وترسم صورة مشابهة. ولا سيما فيما يتعلق هو مستوى عال جدا من البطالة على المدى الطويل -- ما يقرب من نصف العاطلين عن العمل قد العاطلين عن العمل لأكثر من ستة أشهر. ويمكن للناس من دون عمل لفترات طويلة تجد صعوبة متزايدة في الحصول على وظيفة مماثلة لأحد في السابق ، ومهاراتهم تميل إلى تدهور مع مرور الوقت وأرباب العمل وكثيرا ما يترددون في توظيف العاطلين عن العمل على المدى الطويل.

على الرغم من أن سوق العمل لا تزال ضعيفة جدا والتقدم كان متفاوتا ، عموما لقد رأينا بوادر تحسن تدريجي. على سبيل المثال ، زيادة الرواتب في القطاع الخاص بمعدل يبلغ في المتوسط ​​حوالي 180000 دولار شهريا على مدى الأشهر الخمسة الأولى من هذا العام ، مقارنة مع أقل من 140،000 خلال الأشهر الأربعة الأخيرة من عام 2010 وأقل من 80000 دولار شهريا في الأشهر الأربعة قبل أن. كما أشرت ، بيد أن المؤشرات الأخيرة تشير إلى بعض فقدان الزخم ، مع تقرير يوم الجمعة الماضي في السوق وظائف عرض زيادة في الوظائف في القطاع الخاص من 83000 فقط مايو. أتوقع التعاقد مع لالتقاط سرعة من الشهر الماضي ويعزز النمو في النصف الثاني من السنة ، ولكن ، مرة أخرى ، فإن البيانات الأخيرة الضوء على الحاجة إلى مواصلة مراقبة الوضع بعناية وظائف.

قطاع الأعمال عموما يقدم صورة أكثر تفاؤلا. واصل الإنفاق الرأسمالي على المعدات والبرامج لتوسيع ، والتي تعكس توقعات المبيعات تحسين والحاجة إلى استبدال رأس المال الشيخوخة. وقد استفاد العديد من الشركات الاميركية ، ولا سيما في مجال التصنيع ولكن أيضا في الخدمات ، من النمو القوي للطلب في الأسواق الخارجية. وينبغي تسهيل المضي قدما والاستثمار والتوظيف في القطاع الخاص من خلال التحسين المتواصل في شروط الائتمان. الشركات الكبيرة لا تزال قادرة على تمويل نفسها بأسعار فائدة منخفضة تاريخيا ، وميزانيات الشركات قوية. الشركات الصغيرة لا تزال تواجه صعوبات في الحصول على الائتمان ، ولكن الدراسات الاستقصائية من البنوك والمقترضين على حد سواء تشير إلى أن الأوضاع آخذة في التحسن ببطء لتلك الشركات كذلك.

في المقابل ، لا تزال مضطربة تقريبا جميع قطاعات صناعة البناء والتشييد. في القطاع السكني ، وانخفاض أسعار المساكن في معدلات الرهن العقاري يعني أن السكن بأسعار معقولة جدا بالمقاييس التاريخية ، ومع ذلك ، مع الاكتتاب معايير لسداد أقساط الرهن العقاري بعد أن شددت بشكل كبير ، الكثير من مشتري المنازل المحتملين غير قادر على التأهل للحصول على قروض. ردعت الشكوك حول فرص العمل والمسار المستقبلي للأسعار المنازل أيضا المشترين المحتملين. ونظرا لهذه القيود على الطلب على المساكن ، مع وجود مخزون كبير من العقارات الشاغرة ، وممنوع يخيم على السوق ، وبناء منازل لأسرة واحدة جديدة ظلت عند مستويات منخفضة جدا ، واستمرت أسعار المنازل في الانخفاض. قطاع الاسكان عادة ما يلعب دورا هاما في الانتعاش الاقتصادي ، وحالة الكساد المساكن في الولايات المتحدة هو السبب الكبير أن الانتعاش الحالي هو أقل صرامة مما نود.

التطورات في القطاع العام يساعد أيضا في تحديد وتيرة الانتعاش. وهنا أيضا ، فإن الصورة هي واحدة من الضعف النسبي. مقيدة ماليا الدولة والحكومات المحلية الاستمرار في خفض الإنفاق والعمالة. وعلاوة على ذلك ، وفرت قوة دافعة لنمو الطلب النهائي من السياسات المالية الفدرالية لا تزال في طريقها الى الزوال.

احتمال زيادة السحب المالي على انتعاش يسلط الضوء على واحدة من المبادلات الصعبة الكثيرة التي يواجهها صناع السياسة المالية : إذا كانت الأمة هي أن يكون لها مستقبل صحي الاقتصادية وصناع القرار في حاجة ماسة لوضع الموارد المالية للحكومة الاتحادية على مسار مستدام. ولكن ، من ناحية أخرى ، ركزت على توحيد حاد المالية على المدى القريب جدا يمكن أن تهزم نفسها بنفسها لو كانت لتقويض الانتعاش لا يزال هشا. الحل لهذه المعضلة ، في اعتقادي ، يكمن في الاعتراف بأن المشاكل التي تواجهها أمتنا المالية هي بطبيعتها طويلة الأجل في طبيعتها. وبناء على ذلك ، هو الرد المناسب على التحرك بسرعة لسن مصداقية ، خطة طويلة الأجل لتعزيز الوضع المالي. عن طريق اتخاذ قرارات اليوم التي تؤدي إلى تدعيم النظام المالي على المدى البعيد ، يمكن لصانعي السياسات تجنب انكماش مفاجئ المالية التي قد تعرض الانتعاش للخطر. وفي الوقت نفسه ، وضع خطة ذات مصداقية لخفض العجز في المستقبل الآن لن يعزز فقط في الأداء الاقتصادي على المدى الطويل ، ولكن يمكن أن تحقق أيضا فوائد على المدى القريب من قبل مما أدى إلى انخفاض أسعار الفائدة طويلة الأجل والاستهلاكية وزيادة الثقة في الأعمال التجارية.

النظرة العامة للتضخم
واسمحوا لي أن أنتقل إلى توقعات التضخم. كما تعلمون جميعا ، على مدى السنة الماضية ، وارتفعت أسعار العديد من السلع الأساسية بشكل حاد ، مما أدى إلى ارتفاع أسعار المستهلكين بدرجة كبيرة على البنزين ومنتجات الطاقة الأخرى ، وإلى حد أقل إلى حد ما ، من أجل الغذاء. تدابير التضخم عموما تعكس هذه الزيادات في الأسعار : على سبيل المثال ، على مدى الأشهر الستة خلال نيسان / أبريل ، مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ارتفع بمعدل سنوي يبلغ نحو 3-1/2 في المئة ، مقارنة بمتوسط ​​أقل من 1 في المئة على مدى في السنتين الماضيتين.

وعلى الرغم من الزيادة الأخيرة في معدل التضخم هو مصدر قلق ، والتشخيص المناسب والاستجابة سياسة تعتمد على ما إذا كان الارتفاع في معدل التضخم من المرجح ان تستمر. حتى الآن على الأقل ، ليس هناك أدلة كثيرة على أن التضخم بات واسع النطاق أو المتأصلة في اقتصادنا ، بل يزيد في سعر منتج واحد -- البنزين -- تمثل الجزء الأكبر من الزيادة الأخيرة في تضخم أسعار المستهلك 0.1 بالطبع ، أسعار البنزين هي أهمية استثنائية للشؤون المالية والعائلية على حد سواء في الاقتصاد الأوسع نطاقا ، ولكن تشير حقيقة أن الزيادات في أسعار البنزين وحده لحساب الكثير من مجمل الزيادة في معدل التضخم أن التطورات في السوق العالمية للنفط الخام والمنتجات ذات الصلة وكذلك في أسواق السلع الأخرى ، هي العوامل الرئيسية وراء التحركات الأخيرة في معدلات التضخم ، بدلا من العوامل المحددة لاقتصاد الولايات المتحدة. ملمحة المهم هو أنه إذا كانت أسعار الطاقة والسلع الأخرى تحقيق الاستقرار في نطاقات بالقرب من المستويات الحالية ، وأسواق العقود الآجلة ويتوقع العديد من المتنبئين ، فإن الزخم التصاعدي للتضخم الأسعار انخفاضها العام والزيادة الأخيرة في معدل التضخم سوف يثبت عابرة. والواقع أن الانخفاض في أسعار العديد من السلع الأساسية شهدت خلال الأسابيع القليلة الماضية يكون دليلا على أن يتم حدوث مثل الاعتدال. سأناقش أسعار السلع الأساسية لحظات أخرى.

وبالاضافة الى احتمال أسعار السلع الأكثر استقرارا ، واثنين من العوامل الأخرى التي تشير إلى أن التضخم من المرجح أن تعود إلى مستويات أكثر هدوءا في المدى المتوسط. أولا ، يجب أن الركود لا تزال كبيرة في العمل في الولايات المتحدة وأسواق المنتجات لا يزال لها أثر ملطف على الضغوط التضخمية. خصوصا ، وذلك بسبب ضعف الطلب على العمالة ، والزيادات في الأجور لم تواكب زيادة الإنتاجية. وبالتالي على مستوى تكاليف وحدة العمل في قطاع الأعمال هو أقل مما كان عليه قبل الركود. ونظرا لنسبة كبيرة من تكاليف العمالة في تكاليف الإنتاج لمعظم الشركات (عادة على حصة أكبر بكثير من تكاليف المواد الخام) ، وانخفاض تكاليف وحدة العمل ينبغي أن يظل كابح على التضخم. أن تكون واضحة ، فأنا لا أدعو أن الزيادات في الأجور الحقيقية صحية تتعارض مع انخفاض معدلات التضخم ، وهما تماما بما يتفق طالما نمو إنتاجية قوية إلى حد معقول.

الثاني كبح التضخم عامل إضافي هو استقرار توقعات التضخم على المدى الطويل. على الرغم من التقاط الأخيرة في معدل التضخم العام ، واتخاذ تدابير من توقعات الأسر التضخم على المدى الطويل من خلال الاستطلاع ميشيغان ، توقعات التضخم 10 عاما من الاقتصاديين المهنية ، وقياس 5 سنوات إلى الأمام لتعويض التضخم المتأتية من العوائد على الأوراق المالية المحمية من التضخم ، وغيرها من التدابير من توقعات التضخم على المدى الطويل وقد ظلت جميع stable.2 معقول طالما توقعات التضخم على المدى الطويل في حالة مستقرة ، والزيادات في الأسعار العالمية للسلع من غير المرجح أن تكون في صلب عمليات الأجور وتحديد الأسعار المحلية ، وأنها ولذلك ينبغي لها آثار عابرة فقط على معدل التضخم. وقال هذا ، هو ضمان استقرار توقعات التضخم فقط طالما أن التزام البنك المركزي للتضخم منخفضة ومستقرة لا تزال ذات مصداقية. وهكذا ، فإن الاحتياطي الفيدرالي يواصل عن كثب رصد تطور توقعات التضخم ، والتضخم ، وسوف تتخذ كل ما يلزم من إجراءات للحفاظ على السيطرة على التضخم بشكل جيد.

أسعار السلع الأساسية
كما أشرت في وقت سابق ، زاد ارتفاع في أسعار السلع الأساسية بشكل مباشر على معدل التضخم في حين يؤثر تأثيرا سلبيا أيضا ثقة المستهلك والانفاق الاستهلاكي. دعونا ننظر في هذه الزيادات في الأسعار في أقرب التفاصيل.

الحقائق الأساسية مألوفة. وارتفعت أسعار النفط بشكل كبير ، مع الأسعار الفورية للنفط غرب تكساس الوسيط الخام بالقرب من 100 دولار للبرميل في نهاية الأسبوع الماضي ، ما يقرب من 40 في المئة عن العام الماضي. نسبيا ، وارتفعت أسعار الذرة والقمح أكثر من ذلك ، تضاعف تقريبا خلال السنة الماضية. وزادت اسعار المعادن الصناعية ولا سيما أيضا ، مع أسعار الألومنيوم والنحاس حوالي ثلث على مدى الأشهر ال 12 الماضية. عند سعر أي منتج يتحرك بشكل حاد ، غريزة الاقتصادي الأول هو البحث عن تغيرات في العرض أو الطلب على ذلك المنتج. وبالفعل ، فإن الزيادة الأخيرة في أسعار السلع الأساسية إلى حد كبير يبدو أن يكون نتيجة لنفس العوامل التي دفعت أسعار السلع الأساسية في جميع أنحاء أعلى بكثير في العقد الماضي : مكاسب قوية في الطلب العالمي التي لم يتم الوفاء بما يتناسب مع الزيادة في المعروض.

من 2002 حتي 2008 ، سجلت الفترة من زيادات مستمرة في أسعار السلع الأساسية ، والنشاط الاقتصادي العالمي بأسرع وتيرة له منذ عقود من التوسع ، وترتفع بمعدل متوسط ​​من حوالي 4-1/2 في المئة سنويا. وقد أدى هذا الأداء الرائع من جانب الاقتصادات الناشئة والنامية ، حيث توسعت في النشاط الحقيقي 7 في المئة سنويا ملحوظا. اقتصادات السوق الناشئة أدت بالمثل الطريق في التعافي من الأزمة المالية العالمية : من 2008 حتي 2010 ، وارتفع الناتج المحلي الإجمالي مجتمعة بنحو 10 في المئة في اقتصادات الأسواق الناشئة حتى الناتج المحلي الإجمالي لم تتغير بشكل أساسي ، على صافي في economies.3 متقدم

بطبيعة الحال ، وزيادة النشاط الاقتصادي في اقتصادات الأسواق الناشئة ازداد الطلب العالمي على المواد الخام. وعلاوة على ذلك ، أدى التركيز الشديد على التنمية الصناعية في العديد من اقتصادات الأسواق الناشئة نموها لتكون مكثفة وخاصة في استخدام السلع الأساسية ، وحتى استهلاك السلع في الاقتصادات المتقدمة قد استقرت أو انخفضت. على سبيل المثال ، ارتفع الاستهلاك العالمي من النفط بنسبة 14 في المئة 2000 حتي 2010 ؛ الكامنة وراء هذا الاتجاه العام ، ومع ذلك ، كانت هناك زيادة بنسبة 40 في المئة في استهلاك النفط في اقتصادات السوق الناشئة ، وتراجعا واضحا من 4-1/2 في المئة في الاقتصادات المتقدمة. على وجه الخصوص ، كان استهلاك الولايات المتحدة من النفط حوالي 2-1/2 في المئة في 2010 مما كانت عليه في 2000 ، مع صافي الواردات من النفط تتراجع نحو 10 في المئة ، على الرغم من الولايات المتحدة الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة ما يقرب من 20 في المئة خلال تلك الفترة.

هذا التحول الكبير في مصادر الطلب على السلع ليست فريدة من نوعها للنفط. إذا أي شيء ، وهذا النمط غير ملفتة للنظر أكثر المعادن الصناعية ، حيث تم طغت معدلات مئوية من رقمين من التراجع في الاستهلاك من جانب الاقتصادات المتقدمة على مدى العقد الماضي بزيادة نسبة ثلاثة أرقام في الاستهلاك من جانب الأسواق الناشئة economies.4 بالمثل ، زادت تحسين الوجبات الغذائية في اقتصادات الأسواق الناشئة بشكل كبير على الطلب على السلع الزراعية. الأهم من ذلك ، مشيرا في هذه الحقائق ، وأعتزم أي انتقاد من الأسواق الناشئة ، والنمو في تلك الاقتصادات وتمنح فوائد اقتصادية كبيرة سواء في داخل تلك البلدان وعلى الصعيد العالمي ، وعلى أي حال ، واستهلاك المواد الخام النسبي لعدد السكان في البلدان ذات الأسواق الناشئة لا يزال أقل بكثير من مثيله في الولايات المتحدة وغيرها من الاقتصادات المتقدمة. ومع ذلك ، لا يمكن إنكار أن النمو الهائل في اقتصادات السوق الناشئة قد ازداد زيادة كبيرة في الطلب العالمي على السلع الأساسية في السنوات الأخيرة.

وإزاء هذه الخلفية من النمو القوي للغاية في الطلب ، وتأخر العرض للعديد من السلع وراء. على سبيل المثال ، ازداد الإنتاج العالمي من النفط أقل من 1 في المئة سنويا منذ عام 2004 ، مقارنة مع ما يقرب من 2 في المئة سنويا في العقد السابق. جزئيا ، يعكس تباطؤ الزيادة في المعروض من النفط معدلات الإنتاج المخيبة للآمال في البلدان التي ليست جزءا من منظمة البلدان المصدرة للبترول (اوبك). ومع ذلك ، أوبك لم يظهر رغبة الكثير لزيادة الإنتاج ، إما. وفي الآونة الأخيرة ، وانخفض انتاج أوبك 1.3 مليون برميل يوميا من يناير حتي أبريل من هذا العام ، مما يعكس تعطل للامدادات الليبية وعدم وجود أي تعويض كبير من منتجي أوبك الأخرى. والواقع أن انتاج اوبك من النفط اليوم لا يزال حوالي 3 مليون برميل يوميا عن مستوى الذروة في منتصف 2008. مع ارتفاع الطلب على النفط بسرعة وتوريد النفط الخام الزيادات ، ركود في أسعار النفط ليست مجرد لغز.

ابتليت نقص الانتاج سلع أخرى كثيرة أيضا. وقد الإنتاج الزراعي الأكثر تضررا من جراء موجة من الطقس السيئ في جميع أنحاء العالم. على سبيل المثال ، والجفاف في الصيف الماضي في روسيا خفضت بشدة محصول القمح لهذا البلد. في الولايات المتحدة ، وارتفاع درجات الحرارة بشكل كبير من ضعف محصول الذرة في الولايات المتحدة في الخريف الماضي ، والظروف المناخية الجافة تضر حاليا محصول القمح في ولاية كانساس. خلال السنة الماضية ، ابتليت الجفاف أيضا الأرجنتين والصين وفرنسا. لحسن الحظ ، للفارق الزمني بين زراعة وحصاد العديد من المحاصيل غير قصيرة نسبيا ، وبالتالي ، إذا أنماط الطقس الأكثر نموذجية استئناف الإمدادات من السلع الزراعية وينبغي أن انتعاش ، مما يقلل من الضغط على الاسعار.

لم يكن لديك زيادة عن أسعار السلع الأساسية ، مما يدل على نقطة أن ظروف العرض والطلب في الأسواق يمكن أن تختلف. على سبيل المثال ، أسعار كل من الخشب والغاز الطبيعي في الوقت الحاضر قرب مستوياتها في أوائل 2000s. وتم تقليص الطلب على الخشب من ضعف في قطاع البناء في الولايات المتحدة ، في حين تمت زيادة المعروض من الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة من خلال ابتكارات هامة في مجال استخراج techniques.5 بين السلع الزراعية ، فقد ظلت أسعار الأرز هادئا نسبيا ، مما يعكس تزايد مواتية شروطه.

في جميع هذه الحالات يعزز الرأي القائل بأن العوامل الاساسية للعرض والطلب العالمي قد لعب دورا محوريا في تقلبات الأخيرة في أسعار السلع الأساسية. ومع ذلك ، عادة ما يكون هناك حالة من عدم اليقين بشأن الامدادات الحالية والمتوقعة والطلب. تبعا لذلك ، أسعار السلع الأساسية ، مثل أسعار الأصول المالية ، يمكن متقلبة مع المشاركين في السوق تتفاعل مع الانباء الواردة. مؤخرا ، وأسعار السلع ، على ما يبدو استجابة خاصة لتحمل الأخبار على آفاق النمو الاقتصادي العالمي فضلا عن التطورات الجيوسياسية.

كما ان النمو السريع للاقتصادات السوق الناشئة ويبدو من المرجح أن يستمر ، يجب علينا بالتالي نتوقع استمرار الارتفاع السريع في أسعار السلع عالميا المتداولة؟ ولئن كان من الممكن بالتأكيد أن نرى زيادات أخرى ، هناك أسباب وجيهة للاعتقاد بأن أسعار السلع الأساسية لن تستمر في الارتفاع السريع في معدلات شهدنا في الآونة الأخيرة. في المدى القصير ، فإن نقص غير متوقع في إمدادات السلع الأساسية نتيجة في زيادات حادة في الأسعار ، وأنماط الاستخدام والإمدادات المتاحة يصعب تغييرها بسرعة. على مدى فترات أطول ، ومع ذلك ، وارتفاع مستويات أسعار السلع الأساسية وتقليص الطلب على الأسر والشركات ضبط الإنفاق وأنماط الإنتاج. في الواقع ، كما أشرت سابقا ، ولقد شهدنا بالفعل تخفيضات كبيرة في استخدام السلع الأساسية في الاقتصادات المتقدمة. وبالمثل ، على مر الزمن ، وينبغي أن ارتفاع الأسعار حصول زيادات كبيرة في العرض ، سواء بوصفها عوامل مؤقتة مثل سوء الأحوال الجوية ، وتخف استثمارات في الطاقة الانتاجية تؤتي ثمارها. وأخيرا ، بسبب توقعات ارتفاع الأسعار يؤدي المشاركين في الأسواق المالية بهدف المزايدة على أسعار السلع الأساسية من بقعة ، والتطورات المستقبلية التي يمكن التنبؤ بها تؤثر على الطلب على السلع والامدادات بالفعل تميل إلى أن تنعكس في الأسعار الحالية. لهذه الأسباب ، على الرغم من التطورات غير المتوقعة يمكن أن يؤدي بالتأكيد إلى التقلب المستمر في أسعار السلع العالمية ، فمن المعقول أن نتوقع من آثار أسعار السلع في التضخم الإجمالي إلى أن يكون معتدلا نسبيا في المدى المتوسط.

في حين أن العرض والطلب الاساسية حساب بالتأكيد بالنسبة لمعظم التحركات الأخيرة في أسعار السلع الأساسية ، وعزا بعض المراقبين جزء كبير من الفترة التي سبقت في أسعار لسياسات الاحتياطي الفيدرالي ، وفوق كل آثار تلك السياسات على النمو الاقتصادي الامريكي. على سبيل المثال ، وقد جادل البعض بأن متكيفة السياسة النقدية الامريكية دفعت انخفاض قيمة العملات الأجنبية من الدولار ، وبالتالي رفع سعر الدولار من السلع الأساسية. في الواقع ، منذ فبراير 2009 ، وانخفض الدولار المرجح تجاريا بنحو 15 في المئة. ومع ذلك ، منذ فبراير 2009 ، وارتفعت أسعار النفط 160 في المئة وأسعار السلع nonfuel وبنحو 80 في المئة ، مما يعني ان انخفاض الدولار يمكن أن تفسر ، على الأكثر ، سوى جزء صغير من ارتفاع أسعار النفط والسلع الأخرى ، بل وارتفعت أسعار السلع بشكل كبير عند قياسه من حيث أي من العملات الرئيسية في العالم ، وليس فقط بالدولار. ولكن حتى هذا الحساب يبالغ في دور السياسة النقدية ، وعوامل كثيرة أخرى من السياسة النقدية تؤثر على قيمة الدولار. على سبيل المثال ، تراجع الدولار منذ فبراير 2009 أن أنا فقط لاحظت أعقب ذلك زيادة مماثلة في قيمة الدولار ، مما يعكس الى حد كبير الرحلة إلى سلامة التدفقات الناجمة عن الأزمة المالية في النصف الأخير من عام 2008 ، تراجع الدولار منذ ذلك الحين في جزء كبير يعكس عكس تلك التدفقات كما خففت الأزمة. تباطؤ النمو في الولايات المتحدة وعجز تجاري مستمر وإضافي ، ومصادر أكثر عمقا من الانخفاض الأخير في قيمة الدولار ، وبصفة خاصة ، حيث ان الولايات المتحدة هي المستورد النفط الكبرى ، أي صدمة الجيوسياسية أو الأخرى التي تزيد من السعر العالمي للنفط سوف تتفاقم لدينا في الميزان التجاري والتوقعات الاقتصادية ، والتي تميل إلى خفض قيمة الدولار. في هذه الحالة ، اتجاه العلاقة السببية يمتد من أسعار السلع الأساسية للدولار بدلا من العكس. أفضل طريقة لمجلس الاحتياطي الاتحادي لدعم قيمة أساسية من الدولار في المدى المتوسط ​​هو السعي الى ولايتنا المزدوج العمالة القصوى واستقرار الأسعار ، وسنفعل ذلك بالتأكيد.

حجة أخرى أن أحرز هو أن معدلات فائدة منخفضة ورفعوا اسعار السلع عن طريق خفض تكلفة المخزون القابضة ، مما يزيد من الطلب على السلع الأساسية ، أو من خلال تشجيع المضاربين لدفع أسعار السلع الآجلة أعلى من المستويات الأساسية. وفي كلتا الحالتين ، إذا كانت قيادة هذه القوات ماديا وأسعار السلع باستمرار أعلى من ذلك ، نحن يجب أن نرى زيادات في مخزونات السلع الأساسية ، وتقليص ارتفاع أسعار الاستهلاك وزيادة إنتاجه مقارنة بمستوياتها الأساسية. في الواقع ، جرد من معظم السلع الأساسية لم تظهر زيادة كبيرة خلال العام الماضي كما ارتفعت الأسعار ، بل كثيرا ما كانت الزيادات في الأسعار المرتبطة بدلا من انخفاض مستويات أعلى من المخزونات ، مما يعكس الطلب القوي المحتمل أو العرض الضعيفة التي تميل للضغط على المخزونات المتاحة.

وأخيرا ، اقترح البعض أن معدلات الفائدة المنخفضة جدا في الولايات المتحدة وغيرها من الاقتصادات المتقدمة قد خلقت مخاطر فرط النشاط الاقتصادي في اقتصادات الأسواق الناشئة وبالتالي وضع ضغوط غير مباشرة تصاعدية على أسعار السلع الأساسية. في الواقع ، فإن معظم النمو الاقتصادي السريع مؤخرا في اقتصادات الأسواق الناشئة ويبدو أن تعكس bounceback من الركود السابقة ، والزيادات المستمرة في القدرة الإنتاجية ، وتكنولوجياتها والأرصدة العاصمة اللحاق مع تلك الموجودة في الاقتصادات المتقدمة ، بدلا من أن تكون في المقام الأول نتيجة الشروط النقدية في تلك البلدان. والأهم من ذلك ومع ذلك ، أيا كان مصدر النمو الأخير في الأسواق الناشئة ، فإن السلطات في تلك الاقتصادات وبوضوح مجموعة من السياسات المالية والنقدية سعر الصرف ، وغيرها من الأدوات التي يمكن استخدامها لمعالجة أي الانهاك التي قد تحدث. كما هو الحال في جميع البلدان ، ينبغي أن يكون الهدف الأساسي للسياسة النقدية في الولايات المتحدة أن تكون لتعزيز النمو الاقتصادي واستقرار الأسعار في الداخل ، وهذا بدوره يدعم استقرار البيئة العالمية الاقتصادية والمالية.

السياسة النقدية
اسمحوا لي أن أختتم مع بضع كلمات حول الموقف الحالي للسياسة النقدية. كما تحدثت عنها اليوم ، والانتعاش الاقتصادي في الولايات المتحدة يبدو أن تسير بخطى معتدلة و-- على الرغم من التفاوت في معدل التقدم وبعض المؤشرات الأخيرة من انخفاض الزخم -- سوق العمل قد تتحسن تدريجيا. وفي الوقت نفسه ، فإن الوضع لا يزال بعيدا عن وظائف عادية ، مع ما تبقى البطالة مرتفعة. وارتفع التضخم في الآونة الأخيرة ولكن يجب المعتدلة ، على افتراض أن تستقر أسعار السلع والتي ، كما أتوقع ، توقعات التضخم على المدى الطويل لا تزال مستقرة.

وإزاء هذه الخلفية ، حافظت لجنة السوق المفتوحة الاتحادية (الاحتياطي الفدرالي) سياسة النقدية متكيفة للغاية ، وحفظ المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الاتحادية قريبة من الصفر ، وكذلك تخفيف الشروط النقدية عن طريق شراء الأصول واسعة النطاق. وأشارت اللجنة الفيدرالية أنه سيكمل مشترياتها من 600 مليار دولار من سندات الخزانة بحلول نهاية هذا الشهر مع الحفاظ على سياستها الحالية للمدفوعات إعادة استثمار القابضة الرئيسية من أوراقها المالية. تواصل اللجنة أيضا أن نتوقع أن الظروف الاقتصادية من المرجح أن تسمح مستويات منخفضة بشكل استثنائي لسعر الفائدة على الأموال الاتحادية لفترة طويلة.

الاقتصاد الاميركي يتعافى من كل من أسوأ أزمة مالية وأزمة الإسكان أشد منذ الكساد العظيم ، والرياح المعاكسة التي يواجهها إضافية تتراوح من آثار الكارثة اليابانية لضغوط في أسواق السلع العالمية. وفي هذا السياق ، أن السياسة النقدية لا يمكن أن يكون الدواء الشافي. ومع ذلك ، ساعدت إجراءات مجلس الاحتياطي الاتحادي في السنوات الأخيرة مما لا شك فيه تحقيق الاستقرار في النظام المالي ، وسهولة الائتمان والظروف المالية ، والاحتراس من الانكماش ، وتعزيز الانتعاش الاقتصادي. وقد تم إنجاز كل هذا ، وأود أن نلاحظ ، في أي التكلفة الصافية للميزانية الاتحادية أو لدافعي الضرائب في الولايات المتحدة.

على الرغم من أنها تسير في الاتجاه الصحيح ، والاقتصاد لا تزال تنتج عند مستويات أقل بكثير من إمكاناتها ، وبالتالي ، لا تزال هناك حاجة السياسات النقدية المواتية. حتى نرى فترة طويلة من أقوى خلق فرص العمل ، لا يمكننا أن نعتبر أن يكون الانتعاش المنشأة حقا. وفي الوقت نفسه ، ومنظمة الصحة على المدى الأطول ، في الاقتصاد يتطلب أن مجلس الاحتياطي الاتحادي توخي الحذر في الحفاظ على مصداقية بشق الأنفس للحفاظ على استقرار الأسعار. كما أوضحت أن معظم المشاركين في اللجنة الفيدرالية نرى الآن ان الزيادة الأخيرة في معدلات التضخم والتضخم مؤقت ونتوقع أن يبقى هادئا في المدى المتوسط. وينبغي أن يثبت خطأ توقعات ، ومع ذلك ، وبخاصة إذا كانت علامات تظهر ان التضخم كان قاعدته تزداد اتساعا أو أن توقعات التضخم على المدى الطويل قد أصبحت أقل راسخة الجذور ، واللجنة سترد عند الضرورة. تحت كل الظروف ، سوف تسترشد الإجراءات سياستنا من الأهداف لدعم الانتعاش في الناتج والعمالة في الوقت الذي تساعد ضمان التضخم ، مع مرور الوقت ، هو في مستويات تتفق مع ولاية مجلس الاحتياطي الاتحادي.



1. خلال نيسان / أبريل ، نفقات الاستهلاك الشخصي (نفقات الاستهلاك الشخصي) التضخم خلال الأشهر الستة الماضية كان 3.6 في المئة بمعدل سنوي ؛ باستثناء البنزين ، والتضخم خلال تلك الفترة كان 2 في المئة. وكان باستثناء البنزين ، 1.2 في المئة ، وخلال فترة 12 شهرا ، والتضخم خلال أبريل وكان 2.2 في المئة. العودة إلى النص

2. في طومسون رويترز / جامعة ميشيجان للمستهلكين ، والقراءة على متوسط ​​معدل التضخم المتوقع خلال السنوات المقبلة 5-10 كان 2.9 في المئة مايو بعد أن بلغ 2.8 في المئة في 2010. في مسح للخبراء الارصاد من الفئة الفنية (منتدى جنوب المحيط الهادئ) الذي أعده البنك الاحتياطي الفدرالي في فيلادلفيا ، وإسقاط متوسط ​​التضخم لنفقات الاستهلاك الشخصي على مدى السنوات ال 10 المقبلة وكان 2.3 في المئة مايو ارتفاعا من 2.1 في المئة في المتوسط ​​العام الماضي القراءة. وكان الإسقاط يضمنها ما يعادل 2،4 لتضخم اسعار المستهلك في المئة مقابل 2،3 في المئة في 2010. وبلغ قياس قدما 5 سنوات لتعويض التضخم المتأتية من نصائح في حوالي 2-3/4 في المئة مايو ، بانخفاض ملحوظ عن المستويات الملاحظة في نهاية 2010. العودة إلى النص

3. ونقلت بيانات الناتج المحلي الاجمالي هنا من صندوق النقد الدولي التوقعات الاقتصادية العالمية قاعدة البيانات. الفرق بين اقتصادات السوق المتقدمة والناشئة واضح أيضا في إحصاءات عن الإنتاج الصناعي ، الذي ربما يكون أكثر أهمية مباشرة للطلب على السلع الأساسية. وفقا لبروتوكول قرطاجنة مكتب هولندا لتحليل السياسات الاقتصادية ، من مارس 2009 الى مارس 2010 ، ارتفع الانتاج الصناعي بنسبة 26 في المئة في اقتصادات الأسواق الناشئة و 11 في المئة في الاقتصادات المتقدمة. العودة إلى النص

4. جزء من استخدام السلع الأساسية في اقتصادات الأسواق الناشئة هي بمثابة مدخلات للانتاج الصادرات ، والبعض منها يتم استهلاكها في نهاية المطاف في الاقتصادات المتقدمة. العودة إلى النص

5. والغاز الطبيعي من الصعب النقل في الخارج ، لم تترجم إلى زيادة الإمدادات من الغاز الطبيعي في أمريكا الشمالية إلى أسعار أقل بكثير في الخارج. في الربع الأول من عام 2011 ، كانت أسعار الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة أقل من نصف هؤلاء في ألمانيا. العودة إلى النص


الكلمة مترجمه سريعا على جوجل مع بعض التنقيح

اخي قاسم ما رائيك بالكلمة بالنسبة لوضع اليورو اي من المستفيد اليورو ام الدولار ؟؟

وشكراااااااااااااااا

ملخص الخطاب
استمرار الحاجه للحفاظ على السياسة النقديه الحاليه فوائد منخفضه
التضخم يميل لكونه حالة مؤقته وطارئه
تراجع سوق العمل وخلق الوظائف قد يستمر للمدى المنظور
تاخر قطاع البناء يوخر انطلاقة النهضه الاقتصاديه المستهدفه
النمو الاقتصادي دون الدرجه المستهدفه ولكن ثمة مؤشرات على انطلاقه وارتفاع
للنمو بالشهور السته القادمة

اهم ما قاله برنانكي بان الجهود المبذولة لمحالابة التضخم ستصب بمصلحة الدولار كما اكد ان الاقتصاد القوي سيصب لمصلحة الدولار

تفسير الجملة الاخيرة ان الدولار سيستفيد من الاقتصاد القوي المعمول من اجلة وانه لن يتضرر
من الجهود المبوذلة لمحاربة التضخم
قد تفسر هذه الجملة بانها ايحاء لكون برنامج التخفيف الكمي الجديد غير موجود او مطروح على
الطاولة حاليا وهذا السبب وراء عدم مشاهدت خسائر كبيره للدولار بناء على مجمل السلبيات
التي وردة بكلمة برنانكي

حياك الله اخي مهند
على الرغم من كل السلبيات التي ذكرها برنانكي خصوصا حول اسعار الفائده
يوجد اشارة اجابيه وحيده ولكنها قوية ان قبلتها الاسواق حول عدم طرح او تاجيل
النظر ببرنامج التخفيف الكمي الثالث حبث كان ضغط الحديث عن هذا البرنامج ما ساهم
بدرجه كبيرة ضد الدولار .
الوضع الحالي ضعف الدولار موازي لضعف اليورو
ونحتاج لخبر صغير او تصريح يزيد من ضعف احدهم ليستفيد الاخر .
بالنسبة لي لازلت ابحث عن مستويات لبيع اليورو باهداف كبيره
ولا اتجراء على الشراء من المستويات الحالية
بالتوفيق اخي الغالي مهند

شكرآ اخي ايهم علي الكلمه والملخص
ويدخل سوق في نطاق ضيق لغاية اخبار يوم الخميس
تحياتي

×××

مشكور استاذنا ابو ايهم على التقرير...

لازال الماركت يلف الخناق
الهدوء الذي يسبق العاصفة

التوقيع

إن سقطت سبعاً, فإنهض ثمانية

العفو اخي SHAWI_MAGED
غدا قد يكون الفاصل
نعم مشرفنا الغالي اخي احمد غدا النهاية والله اعلم اما الدولار او باقي العملات
بان شاء ليلا نتابع بعض النقاط ........