قوّة اليورو الإضافية في دائرة الشبهات إثر تدهور البيانات؛ عالية هي فرص اتّخاذ البنك المركز
الآفاق الأساسية لليورو/[عذراً, فقط الأعضاء يمكنهم مشاهدة الروابط ] الأمريكي: محايدة
الآفاق الفنّية لزوج اليورو/الدولار الأمريكي أدّت حتى الآن الى معدلات صرف أعلى... ... ولكن ما من أسباب كثيرة تدفعنا الى الثقة باليورو/الدولار الأمريكي الى هذا الحدّ من معدل الصرف الفعّال الإسمي التابع للبنك المركزي الأوروبي [عذراً, فقط الأعضاء يمكنهم مشاهدة الروابط ]
لا يقوم [عذراً, فقط الأعضاء يمكنهم مشاهدة الروابط ] بما هو أكثر من التأرجح مقابل نظرائه الرئيسيين الآخرين العالميين، متجاهلاً على ما يبدو التطوّرات المحلية، إذ (من المسلّم به) ثمّة تطوّرات أكثر أهمّية تحدث في الخارج: المحاولة الجريئة لبنك الاحتياطي الفدرالي لتطبيع السياسة؛ تباطؤ النمو في الصين/الأسوق الناشئة بسرعة؛ تنامي حدّة التوترات الجيوسياسية بين القوى العسكرية العظمى في كلّ أنحاء الكرة الأرضية. تولّد تلك الأحداث مجتمعة مناخ تداول مشتّت ومحيّر وسيتمّ بسهولة تجاهل التطوّرات الأقلّ "أهمّية".
تظهر نظرة معمّقة على الأحداث بدء منطقة اليورو بمواجهة المزيد من الصعوبات مع الإقتراب من نهاية نصف الفصل الأوّل من العام 2016. وعلى غرار نظيره الأمريكي، شهد اقتصاد منطقة اليورو بداية مخيّبة للآمال في 2016. بحسب مؤشر سيتي للمفاجآت الاقتصادية، يختبر زخم البيانات الأمريكية أسوأ بداية له في السنوات العشر الماضية، في حين لا يعتبر زخم بيانات منطقة اليورو مخيّبًا الى هذا الحدّ:
الرسم البياني رقم 1: مؤشرات سيتي للمفاجآت الاقتصادية في منطقة اليورو والولايات المتحدة- موسمية 10 أعوام
السيناريو الذي ساد في وقت سابق من العام، والذي استمرّ خلال ديسمبر (والذي صحّ للغاية في آخر اجتماع سياسة للبنك المركزي الأوروبي من العام) كان يتمثّل بتسجيل بيانات منطقة اليورو بإستثناء التضخم أداءً كافيًا لإبقاء البنك المركزي الأوروبي على الحياد. لم يعد هذا الواقع صحيحًا الآن عقب أسابيع عدّة من البيانات الاقتصادية الضعيفة.
على صعيد اليورو، من الضروري أخذ بعين الإعتبار سبب تخفيض البنك المركزي الأوروبي معدل الودائع في 3 ديسمبر- وعدم إدخال أي تغييرات تفوق ما توقعته الأسواق لبرنامج التيسير الكمّي. لم تعتبر الأوضاع المالية بمثابة رياح معاكسة مع تداول زوج اليورو/الدولار الأمريكي دون معدّل الصرف الفعّال الإسمي لليورو/الدولار الأمريكي بحوالى 5% (وهو السعر الإفتراضي الفنّي الذي يدعم توقعات البنك المركزي الأوروبي للنمو والتضخم) عند اجتماع ديسمبر. بين ترسّخ البيانات بإستثناء التضخم وتدنّي معدل الصرف مقارنة بالسعرالإفتراضي الفنّي، رأى البنك المركزي الأوروبي أنّ الوقت ليس مناسبًا لإستعمال "ما في جعبته" وقفز اليورو صعودًا.
الرسم البياني رقم 2: السعر الفوري لليورو/الدولار الأمريكي مقابلمعدّل الصرف الفعّال الإسمي لليورو/الدولار الأمريكي التابع للبنك المركزي الأوروبي (10 أغسطس 2015 حتى 12 فبراير 2016)
يجعل زوج اليورو/الدولار الأمريكي الأقوى آلية انتقال السعر في منطقة اليورو أبطأ، الأمر الذي بات الآن بمثابة مشكلة للبنك المركزي الأوروبي مع ارتفاع السعر الفوري فوقمعدّل الصرف الفعّال الإسمي لليورو/الدولار الأمريكي التابع للبنك المركزي الأوروبي. ومع تحديد السعر الإفتراضي الفنّيلمعدّل الصرف الفعّال الإسمي للبنك المركزي الأوروبي عند 1.0900$ للعام 2016، سعر الإقفال في الأسبوع السابق الذي وصل الى 1.1152$ هو فوق بنسبة 2.31% من السعر الإفتراضي الفنّي للبنك المركزي الأوروبي للعام 2016. عند مستوى الإقفال الأقصى في الأسبوع السابق، كان هذا الفرق +3.87%. قبيل إعلان البنك المركزي الأوروبي عن تخفيض معدل الودائع في اجتماع أكتوبر، أقفل اليورو أعلى بنسبة +3.37% من السعر الإفتراضي الفنّي للبنك المركزي الأوروبي للعام 2015 (الذي كان 1.1100$ في ذلك الوقت).
في حين يمكن أن يعزى جزء من تباطؤ البيانات أو غالبيته الى قوى خارجية، لا يعني ذلك أنّ البنك المركزي الأوروبي لن يتّخذ تدابير إضافية لتعزيز مساعي الحوافز. تدفعنا هذه الملاحظات للإعتقاد أنّنا أخذنا دخول المنطقة التي قد يبدأ فيها مسؤولو البنك المركزي الأوروبي التعبير بشكل صريح أكثر عن آرائهم حول معدلات الصرف مع اقتراب اجتماع مارس. وكما أوردنا في توقعاتنا لليورو للفصل الأوّل من العام 2016، نعتقد أنّ اليورو/الدولار الأمريكي الأقوى عزّز فرضيّة اتّخاذ البنك المركزي الأوروبي خطوات جديدة في مارس. تفكّر الأسواق بهذه الطريقة أيضًا: رجّحت المعدلات المستقبلية لجوء البنك المركزي الأوروبي الى إعلان تخفيض بمقدار 10 نقاط أساسية أخرى في اجتماعه القادم:
الرسم البياني رقم 3: معدل EONIA مقابل معدل EONIA لشهر
في هذه المرحلة، قوّة اليورو هي أكبر عدو لليورو. لطالما يبقى الدولار الأمريكي رازحًا تحت وطأة الضغوطات- الأمر الذي يبدو محتملاً أكثر من ناحية فنّية- كلّما واجه البنك المركزي الأوروبي مشكلة أكبر مع معدل صرف اليورو/الدولار الأمريكي. مع أخذ جميع الأمور بعين الإعتبار، يجب على البنك المركزي الأوروبي التصرّف أكثر أو أقلّ مجدّدًا في مارس؛ ولكن نظرًا الى ترجيح أسواق المعدلات تخفيض بمقدار 10 نقاط، قد لا يؤدّي هذا الأمر ولكنّه سيكون كافيًا لدفع اليورو/الدولار الأمريكي الى الإنخفاض لفترة أطول (كما حصل في ديسمبر 2015).
قوّة اليورو الإضافية في دائرة الشبهات إثر تدهور البيانات؛ عالية هي فرص اتّخاذ البنك المركز
المواضيع المتشابهه 
