من المفهوم تماما لماذا تستقر الأسواق في أسبوع جاكسون هول، وذلك عندما يتم النظر مرة أخرى عبر تدفقات الأموال في وقت متأخر وسترى كيفية تقلب الأسواق هذا الشهر.
كان شهر يوليو/تموز إيجابيا، من حيث معنويات المخاطر، ولكن هذا الشهر كانت التداولات موسمية بشكل نموذجي مع أحجام تداول منخفضة وتقلبات أعلى في ظل انخفاض تدريجي، وربما يكون ذلك علامة على أن هناك شيئا ما غير صحيح. حدث مؤخرا أن ستانلي فيشر، نائب رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed، قد اوضح أنه لا يفهم لماذا استمرت أسعار الأسهم في الارتفاع، وأن ذلك جعله غير مرتاح.
كان ارتفاع مؤشر VIX بنسبة 62٪ في بداية الشهر لم يكن بالتأكيد ما كان يأمل فيه الثيران في بداية أغسطس/آب، ولكن قد يكون مجرد إشارة للكيفية التي يمكن ان ينتهي بها السوق الصاعد، وهذا مقنع جدا بالنسبة لهذا الأسبوع الذي يتضمن منتدى جاكسون هول خلال الفترة 24-26 أغسطس/آب.
موضوع منتدى جاكسون هول هو "تعزيز اقتصاد عالمي ديناميكي"، وكما أوضح المحللون في هاريمان براون براذرز، أنه ومع ذلك لا يتناسب مع الحديث عن الفروق الدقيقة في السياسات النقدية.
"إلى جانب ذلك، ما الذي يمكن أن تقوله يلين Yellen ويمكن أن يؤثر حقا على توقعات مسار السياسات النقدية غير الذي ذكرته للكونجرس في شهادتها الشهر الماضي، وإذا كانت هناك أية أسئلة، فإن تصريحات دادلي رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في نيويورك تبدو أنها تجاوب عليهم"، كما ذكر المحللون في هاريمان براون براذرز. ومع ذلك، تحاول الأسواق القيام بتخمين ثان بما قد يفاجئنا به يلين Yellen أو دراجي Draghi، بعد كل شيء، هناك قدر كبير من عدم اليقين في العديد من جوانب العالم اليوم، والأسواق المالية تفتقر بشدة إلى الوضوح والاتجاه.
في الواقع، على الرغم من خطاب البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed المتشدد على مدى السنوات الأخيرة، فإن الظروف المالية أكثر وضوحا اليوم مما كانت عليه قبل رفع البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed لمعدلات الفائدة أول مرة في نهاية عام 2015، وتحديدا عندما كنت مسؤولا عن كيفية ارتفاع الأسهم وتراجع عوائد السندات. وكما يجادل الكثيرون، فإن الاقتصاد الأمريكي عند مستويات التوظيف الكامل، كما انخفضت البطالة بما يزيد قليلا عن 4 في المائة من أعلى مستوياتها في عصر الأزمة التي بلغت 10 في المائة. ومع ذلك، فإن النمو لا يزال فاترا جدا، في حين أن الأجور آخذة في الارتفاع بشكل أسرع من التضخم، وفقا لأحدث تقارير بيانات الوظائف الشهرية.
يمكنك سماع احتفاء الثيران بيلين Yellen من على بعد أميال، ولكن هذه الإنجازات ومستويات الارتفاع القياسية لسوق الأسهم قد لا تستمر لفترة طويلة. في حين أن الكثيرين لن يتحدثوا عن ذلك بشكل واضح على خلفية هذا السوق الصاعد، وهناك عدد أقل من ذلك هم بالتأكيد قلقون جدا مع "مؤشرات للخوف" في الأسواق، مؤشر التقلبات VIX، عند مستويات قياسية خاصة بهم.
ومع ذلك، فإنه من المرجح أن تقدم يلين Yellen تصريحات متفائلة للغاية على نطاق واسع صباح يوم الجمعة عندما تتحدث عن الاستقرار المالي الساعة 8 صباحا بالتوقيت المحلي (10 صباحا في نيويورك) يوم 25 أغسطس/آب. بعد ذلك، وهذه هي وظيفتها، أليس كذلك؟ (سوف يحتل دراجي Draghi المنصة في الساعة الواحدة بعد الظهر، وسوف نأتي إليه وما نتوقعه بمزيد من الانخفاض).
يجب عليها أن تحافظ على اشتعال الأسواق، وأنها لا تستطيع أن تفعل ذلك إذا بدأت بالتحذير من الركود المنتظر، وأن رفع معدلات الفائدة قد انتهى تقريبا، وأن برنامج التيسير الكمي الرابع QE4 سوف يكون الطريق إلى اقتصاد قريب منك قريبا. وأكثر من ذلك، بدلا من أن نعترف هذا الأسبوع بأن الميزانية العمومية لن تكون غير مرغوب فيها، في الواقع أنها سوف تذهب الى 10 تريليون دولار من 4.5 تريليون دولار، وأن البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed سوف يحذو حذو نظرائه في البنك المركزي الياباني BoJ والبنك المركزي الأوروبي ECB، ( ولأول مرة في التاريخ، فإن الميزانية العمومية لكلا من البنك المركزي الأوروبي ECB والبنك المركزي الياباني BoJ قد تنمو بشكل أكبر من البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed)، ومن المرجح أن نسمع، بدلا من ذلك، تكرار ما وعدنا به محضر اللجنة الفيدرالية FOMC الأخير - "من المرجح أن يكون سبتمبر/أيلول هو الشهر الذي سوف يبدأ فيه البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في الاسترخاء"- (لاحظ، ومع ذلك، أنه كان هناك سنوات من الحديث من البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed أنه يعتمد على البيانات قبل أن يبدأ أخيرا في رفع معدلات الفائدة).
على أي حال، أعتقد أن المحللين في هاريمان براون براذرز على حق. خلافا لرئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed السابق بن برنانكي، فضلت يلين Yellen عدم استخدام جاكسون هول كنقطة للتلميح للتوجهات بشأن السياسات النقدية. ومع ذلك، نظرا لأنها سوف تتحدث عن الاستقرار المالي، فإنها سوف تعزز توجه دادلي رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في نيويورك في وقت سابق من هذا الأسبوع بأنه لا يزال من الوارد رفع معدل الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، وربما يتعزز ذلك في وقت مبكر من اليوم بالنسبة للدولار الذي تأخر بالفعل في القيام بتصحيح حاد، حيث تفضل الأسواق السير على هذا النحو.
سوف يكون الحدث الرئيسى المحتمل لتحريك السوق في جاكسون هول هو خطاب يوم الجمعة من ماريو دراجي Draghi فى الساعة الواحدة بعد الظهر بالتوقيت المحلي. تأمل الأسواق في أن يقدم دراجي Draghi، رئيس البنك المركزي الأوروبي ECB، بعض التلميحات حول كيفية تنفيذ اقتراح تقليص البنك المركزي الأوروبي ECB لوتيرة مشترياته من المستوى الحالي الذي يبلغ 60 مليار يورو في الشهر في عام 2018. قد يفعل ذلك بمجرد أن يذكر أن ثقته تنمو في الاقتصاد المحلي لمنطقة اليورو EZ. ومع ذلك، فإنه سوف يحتاج إلى الحرص على عدم الاحتفاء بشكل كبير بالقوة الأخيرة لليورو.
قد يكون الأمر كذلك أن يلين Yellen سوف تقوم بالمرحلة الأولى من كل شيء من أجل تحفيز بعض الحالة الصعودية مرة أخرى إلى الدولار الأمريكي، من أجل أي نتيجة تقدمها في منتدى جاكسون هول الحالي، حيث من المرجح أن يكون هو الحدث الوحيد قبيل تطورات الربع الرابع لعام 2017 التي توجه اتجاه السوق.
مترحم مقال Ross J Burland
كيف سوف يكون "أداء" يلين ودراجي في جاكسون هول؟
المواضيع المتشابهه 
11Likes