رد: اليورو: تسارع اليورو الصعودي يتحدّى الأساسيّات، ولكن ليس لفترة طويلة
التوقعات الأساسية لليورو: سلبيّة
* أتمّت أسبانيا مزادًا حاسمًا بنجاح تزامنًا مع ضخّ البنك المركزي الأوروبي المزيد من السيولة، في وقت لا يزال يخيّم فيه التوتّر على الأوضاع الراهنة
* هبوط مستويات البطالة في ألمانيا للشهر الإثني عشر على التوالي
* هل سيفقد تقدّم زوج اليورو/دولار زخمه، أم أن ما نشهده هو انعكاس حقيقي؟
هل بات منطق الأساسيّات لا ينطبق على اليورو؟ ليست المرّة الأولى التي يحدث فيها ذلك؛ وبالتأكيد لن تكون الأخيرة. في الأسبوع المنصرم، حقّق اليورو تسارعًا صعوديًّا حادًّا مطلع دورة يوم الخميس، ما تعارض بشكل مباشر مع نفور المخاطر الذي كانت تعكسه الأسواق الرئيسيّة (الأسهم، السلع، السندات). ويتمثّل الخلل في أن اليورو أصبح يعدّ من العملات المحفوفة بالمخاطر منذ النصف الأول من العام. وفي حين تعتبر بعض العملات محفوفة بالمخاطر نظرًا لرؤوس الاموال الهائلة التي يتمّ استثمارها في تجاراتها في محاولة لجني مكاسب مرتفعة؛ تحافظ عملات أخرى على ارتباط مباشر وإيجابي بثقة المستثمرين بما أنها محفوفة بالمخاطر من الناحية الأساسيّة ومن منظور التخمينات. وتنطبق هذه الحالة على اليورو، الذي يرزح تحت وطأة ضعف آفاق النمو الاقتصادي (مع مواجهة بعض أعضاء الاتحاد الاتحاد الأوروبي ركودًا ثانيًا)، وإرجاء رفع معدلات الفائدة الى المستقبل البعيد الى جانب التهديدات المستمرّة بنشوء أزمة ماليّة. ولذلك، الى أي مدى سيصل تقدّم اليورو – ولا سيما مع هبوط الاتجاه نفسه؟ وقد تجلّت المخاوف الأساسيّة المرتبطة باليورو (والاتجاه العام) خلال الأسبوع المنصرم في نجاح مزاد السندات الرئيسي واستحقاق عمليّات إعادة التمويل بعيدة الأجل للبنك المركزي الأوروبي، التي بلغت مدّتها إثني عشر شهرًا. وقد انقضى الحدثان دون نشوء أي أزمة؛ إلا أن هذا الأمر لا يعني أنهما يعتبران بمثابة تطورات إيجابيّة. بل على العكس، لم يجذب المزاد الأسباني الذي وصلت قيمته الى 3.5 مليار يورو سوى طلبات ضعيفة (1.7 ضعف العرض) فضلاً عن فوائد أعلى (تكلفة تتكبّدها الحكومة). وستبقى المساعي السياديّة لجمع رؤوس الأموال مصدر قلق بالنسبة لمنطقة اليورو. أما في الوقت الراهن، ثمّة مزادين فقط من المقرّر إجراؤهما في ألمانيا والنمسا؛ الا أن أي من البلدين يواجه ضائقة ماليّة استثنائيّة. وتتجلّى المخاوف التي تثير فعلاً قلق التجّار في قدرة كلّ من البرتغال، وأيرلندا وأيطاليا واليونان وإسبانيا والمعروفة بالPIIGS الى جانب دول محيط أوروبا على التواصل مع الأسواق. وستخضع العملة الموحّدة من جديد لهيمنة الضغوطات الانخفاضيّة عند إجراء أي مزاد دون إشعار مسبق (يتوجّب على أسبانيا جمع 24 مليار يورو هذا الشهر) أو في أعقاب أي حدث يجعل مثل هذه العمليّة أكثر تكلفة (تخفيض التصنيف).تتمثّل مخاوف أخرى في صحّة المصارف ومؤسسات الإقراض في المنطقة. وسيتبدّد بسرعة الارتياح الذي ساد على خلفيّة نجاة المنطقة من انتهاء مدّة تسهيلات الإقراض لإثني عشر شهرًا البالغة قيمتها 442 مليار في الأسبوع المنصرم. سيتوجّب على التجّار الأخذ بعين الاعتبار حقيقة أن الشركات التمست 243 مليار يورو تندرج ضمن إطار قروض الثلاثة أشهر وستّة أيّام. لا يعدّ هذا الأمر دلالة على صحّة الأسواق. وفي هذا الصدّد، سنراقب التحركات التي سيقوم بها البنك المركزي الأوروبي لمتابعة عمليّات إعادة التمويل الأسبوعيّة بحثًا عن أي تطورات تتعلّق بعافية الأنظمة المصرفيّة في بعض الاقتصادات (مشكلة لا مفرّ منها إذا ما توفر الوقت الكافي). وفي سياق الأحداث المرتقبة،سنرصد أيضًا قرار فائدة البنك المركزي الأوروبي. لن يخضع معيار معدلات الإقراض لأي تغيير؛ إلا أنّه من الممكن ان تطرأ بعض التغيرات على برامج المصرف، وتعليقاته حول صحّة المنطقة الى جانب خططه لشراء المزيد من سندات الديون الحكوميّة السياديّة.تعدّ شهيّة المخاطر وعدم الاستقرار المالي العناصر الرئيسيّة التي تحدّد الاتجاه المهيمن على تجارات اليورو؛ إلا أن تذبذبات الأجل القريب قد تكون عاملاً يندرج ضمن إطار الأحداث المرتقبة التي تحمل قدرًا عاليًا من المخاطر. مع ذلك، يفتقر الجدول الاقتصادي للبيانات خلال الأسبوع المقبل. ويقلّل من أهميّة الإصدارات الرئيسيّة المقرّر نشرها في منطقة اليورو كالناتج المحلّي الإجمالي ومؤشر أسعار المستهلك الألماني حقيقة أنها مجرّد أرقام منقّحة. وعوضًا عن ذلك، ينبغي أن نجري تقييمًا لعافية المنطقة. ستوفر طلبات المصانع الألمانيّة والأنشطة الصناعيّة، الى جانب ثقة مستثمري منطقة اليورو ومبيعات التجزئة تغطية واسعة النطاق لجميع العناصر الرئيسيّة للاقتصاد.Daily FX
المواضيع المتشابهه 
