جاذبية اليورو/دولار مبنية على قدرة تغطية المواقع وليس على آفاق العائدات
الآفاق الأساسية لليورو:محايدة
المؤتمر الصحفي للبنك المركزي الأوروبي ولّد تذبذبات محدودة، بيد أنّ ال[عذراً, فقط الأعضاء يمكنهم مشاهدة الروابط ] تقدّم صعودًا
يؤذن التشكّل الفنّي السلبي في مؤشر [عذراً, فقط الأعضاء يمكنهم مشاهدة الروابط ] بتمتّع اليورو/دولار بقوّة أكبر
شهد [عذراً, فقط الأعضاء يمكنهم مشاهدة الروابط ] استقرارًا في الأسبوع السابق وتكبّد الخسائر مقابل نصف نظرائه الرئيسيين، محققًا بعض المكاسب مقابل الثلاثة الآخرين. جاء الأداء الأسوأ مقابل الفرنك السويسري (اليورو/فرنك -0.91%)، بينما الأداء الأفضل كان مقابل الدولار الأميركي (اليورو/دولار +1.87%). في أسبوع مليء بالمشاكل- على الصعيد السياسي، وأزمة الديون اليونانية؛ أو على الصعيد النقدي، على شكل ثالث اجتماع سياسة للبنك المركزي الأوروبي هذا العام- كان اليورو في وضع جيّد نوعًا ما، مع أخذ جميع الأمور بعين الإعتبار.
بالنسبة الى اجتماع البنك المركزي الأوروبي، أوضح الرئيس ماريو دراغي بأنّ محادثات السوق المحيطة بتقليص برنامج التيسير الكمّي قبيل الموعد المحدّد في سبتمبر 2016 هي سابقة لأوانها. قبل تخفيض عمليات شراء الأصول، يحتاج البنك المركزي الأوروبي لرؤية استقرار في التضخم الحالي والمتوقع، الأمر الذي لم يتحقق بعد: يتواجد التضخم بقيمته الأساسية عند +0.6% على أساس سنوي؛ ومقايضات التضخم لخمسة أعوام أنهت الأسبوع عند 1.693%، أي مباشرة عند متوسط الأربعة أسابيع/20 يوم القائم عند 1.678%. من الممكن أن تصبح محادثات التقليص أكثر عقلانية عند تجاوز التضخم عتبة +1.25 على أساس سنوي أو في حال تجاوز مقايضات التضخم لخمسة أعوام 1.800%.
في الوقت الراهن، لا تزال عمليات شراء اليورو ضعيفة مقابل سلّة من نظرائه الرئيسيين بسبب جاذبية منحى الإنكماش ودوره كعملة احتياطي. خسر اليورو ويواصل خسارة جاذبيته كعملة نمو بسبب انخفاض الفرق بين منحى عائدات الأجل القريب والبعيد (في ألمانيا، هوى الفرق بين عائدات السندات المستحقة في عامين وعشرة أعوام الى 0.347% يوم الجمعة من 0.638%% في 1 يناير)؛ وتزايدت جاذبيته كعملة احتياطي (العائدات الألمانية وصولاً الى 9 أعوام هي سلبية).
الهبوط في العائدات السيادية يؤدّي الى تراجع الطلب على اليورو. وسط انخفاض العائدات الإسمية واستقرار توقعات التضخم (حتّى وإن كانت ترتفع بشكل طفيف)، تشهد العائدات الحقيقية على استثمارات المداخيل الثابتة انخفاضًا؛ بدوره، يعزّز هذا الأمر الطلبات على الأصول ذات العائدات الأعلى/الأخطر المسعرة باليورو كالأسهم؛ أو يدفع المستثمرين المقيمين في منطقة اليورو للنظر خارج المنطقة عن فرص- ما يعني الحاجة الى تحويل رؤوس الأموال من اليورو الى العملات الأجنبية.هذا هو تأثير "قناة موازنة المحفظة" الذي كان يناقشه الرئيس ماريو دراغي في الأسابيع القليلة الماضية.
جاذبية اليورو، بالتالي، هي مستمدّة من مواقع البيع الكثيفة للغاية المتواجدة حاليًا في السوق، التي تساعد، على الأقلّ على صعيد اليورو/دولار، في تحفيز التغطية خلال الأجل القريب (كما رأينا في الأسبوع السابق). في مارس 2014، حافظ المضاربون في سوق العقود الآجلة على 212.3 ألف عقد بيع، أي هنالك تراجع من 215.3 ألف مقارنة بالأسبوع الذي قبله (وانخفاض من 226.6 ألف في الأسبوع المنتهي في 31 مارس 2015). في المقابل، يعتبر المشاركون في السوق انخفاض العائدات في منطقة اليورو بمثابة دليل على أنّ البنك المركزي الأوروبي سيبقي المعدّلات ثابتة لفترة مطوّلة من الوقت، حتّى بعد سبتمبر 2016- وهو الموعد المرتقب لإنهاء برنامج التيسير الكمّي. في هذا الصدد، يتواجد مؤشر مورغان ستانلي الذي يقيس "الأشهر حتّى الزيادة الأولى للمعدّلات" عند 56.5 حاليًا، ما يشير الى أنّ ديسمبر 2019 أو يناير 2020 سيكون موعد تطبيق اوّل زيادة على الأقرب.
جاذبية اليورو/دولار مبنية على قدرة تغطية المواقع وليس على آفاق العائدات
المواضيع المتشابهه 
