الدولار الأميركي: تتمتّع اتجاهات المخاطر والمعدلات بقدرة تفوق التوقعات

الدولار الأميركي: تتمتّع اتجاهات المخاطر والمعدلات بقدرة تفوق التوقعات
يبدو أن لا شيء يعيق تقدّم الدولار. لا زلنا نلحظ تضخّم العجز، دلالة على أن تبلور ازدهار اقتصادي قوي سيستغرق وقتًا طويلاً، في وقت تفوق آفاق معدلات الفائدة العالميّة بسرعة تقديرات معدلات بنك الاحتياطي الفدرالي، ولا تزال اتجاهات شهيّة المخاطر تشهد انتعاشًا. التوقعات الأساسية للدولار الأميركي: سلبيّة
تقرير الوظائف الأميركيّة المتوافرة خارج القطاع الزراعي يسجّل زيادة أفضل من المتوقّع من حيث فرص العمل المضافة الى القطاع الخاصّ، وهبوطًا في معدلات البطالة الى جانب انخفاضِ في العمالة الناقصة
البنك المركزي الأوروبي يعلن عن زيادة وشيكة لمعدلات الفائدة، ما أدّى على الفور الى تغيير السباق
عملات الدولار الرئيسيّة باتت أكثر عرضة للانعكاس عمّا يظنّه البعض
يبدو أن لا شيء يعيق تقدّم الدولار. لا زلنا نلحظ تضخّم العجز، دلالة على أن تبلور ازدهار اقتصادي قوي سيستغرق وقتًا طويلاً، في وقت تفوق آفاق معدلات الفائدة العالميّة بسرعة تقديرات معدلات بنك الاحتياطي الفدرالي، ولا تزال اتجاهات شهيّة المخاطر تشهد انتعاشًا. مع ذلك، تمتلك هذه الاعتبارات درجات تأثير مختلفة على أسواق الفوركس. وعلاوة على ذلك، يمكننا القول أن عددًا قليلاً من هذه المحرّكات الرئيسيّة يملأ في الواقع فراغًا أساسيًّا بالنسبة الى الأخضر، ما يوفر بدوره حجّة تدعو الى شراء هذا الأخير في خضمّ بلوغه منطقة دعم قويّة. وفي نهاية المطاف، لم يعد السؤال الذي يطرح يتناول الشقّ الذي يتعلّق بما "إذا" كان الدولار سيستعيد ما خسره من قوّة، وإنما "متى". سنحتاج خلال الأسبوع المقبل الى رصد المقاييس المعياريّة لأي استثمار: المخاطر والعوائد.
عندما يتعلّق الأمر بتقييم عملة ما، يمكن قياس عوائدها المحتملة إمّا من خلال مكاسب رأس المال أو حجم الدخل. تستمدّ هذه القوّة بشكل عام من عافية الاقتصاد. فعلى جدول تصنيف الانتعاش، قد لا تبدي الولايات المتحدة الازدهار الأقوى؛ بيد أنّنا نلحظ حسن سير هذه العمليّة التي بدأت تتجلّى جذورها في القطاعات الحرجة من الاقتصاد. وفي هذا الصدد، تؤكّد البيانات الصادرة خلال الاسبوع المنصرم ما تقدّم. ارتفعت أنشطة المصانع بحسب تقرير ISM وصولاً الى أعلى مستوى لها في ستّة أعوام، بينما بلغ مقياس قطاع الخدمات الموازي ذروة خمس سنوات. والأكثر أهميّة من ذلك، تقدّمت الوظائف المضافة الى القطاع الخاصّ الى 220,000 فرصة عمل (ثاني أكبر زيادة في خمسة أعوام) وهوى معدل البطالة الى أدنى مستوى له في عشرين شهرًا عند 8.9%. وفي حين لا يزال معدّل المشاركة عند قيعه التاريخيّة ونمو الأجور في تباطؤ على أساس سنوي، أظهر معدل العمالة الناقصة تحسّنًا حادًّا (وصولاً الى 15.9%)، دلالة على أن نمو العمالة يتحسّن بشكل فعلي.
مع ذلك، عندما يأتي الأمر الى تحرّكات الأسعار، فإن الانتعاش البطيء والمتين لا يشكّل مادّة تثير ردودًا مباشرة في الأسواق. وعوضًا عن ذلك، تحمل التخمينات تأثيرًا فوريًّا على الاتجاهات والتذبذبات. وعلى هذا الصعيد، يبقى الدولار في نضال مستمرّ. عزّز البنك المركزي الأوروبي خلال الأسبوع المنصرم هذه التخمينات، عندما أفاد الرئيس تريشيه أن المجموعة باتت مستعدّة لرفع معدلات الفائدة خلال اجتماع أبريل. وعلاوة على ذلك، لا تزال التوقعات مرتفعة للغاية بالنسبة الى معيار معدلات الجنيه الاسترليني، في وقت يرتقب اجتماع بنك انجلترا يوم الخميس. لا شكّ أن هذين المصرفين المركزيّين هما في الطليعة مقارنة ببنك الاحتياطي الفدرالي. ومن ناحية أخرى، حرصت الأسواق على أخذ هذا الاعتقاد بعين الاعتبار. وفي إطار المساعي الداعمة للمصارف الأوروبيّة، رزح الدولار الأميركي تحت وطأة ضغوطات جمّة. مع ذلك، فإن نهاية برنامج السياسة الأميركيّة التوسّعيّة باتت وشيكة. بالفعل، برز جدل حول ما إذا كان سيتمّ إنهاء الجولة الثانية من برنامج التيسير الكمّي بشكل فجائي، كما تناول متى سيتمّ تحديد موعد لوضع حدّ للبرنامج وبدء سحب الحوافز. تبدأ التخمينات حول هذه المستجدّات في وقت مبكر للغاية؛ ولذلك يجدر رصد النقاش الذي سيدور في صفوف بنك الاحتياطي الفدرالي هذا الأسبوع ومراقبة المعدلات المنافسة (قرار بنك انجلترا).
يتجسّد الحافز المزمن والأكثر إلحاحًا للدولار في الآثار المترتّبة عن مجموعة اتجاهات المخاطر. وقد شكّل التحوّل الإيجابي في موقف البنك المركزي الأوروبي عازلاً يخفّف من وطأة الاضطرابات الراهنة التي تقضّ مضجع الشرق الأوسط. مع ذلك، لا يبدو أن الضغوطات الأساسيّة ستتلاشى في أي وقت قريب. وعلاوة على ذلك، من المحتمل أن تشكّل القمّة المرتقبة للاتحاد الأوروبي عاملاً سلبيًّا في المنطقة، التي تعتبر الآن أساس توقعات الفائدة. لقد لحظنا تبلور عدد من الاهتمامات الاساسيّة؛ بيد أنّه تم تجاهل المخاطر لصالح أخذ أي نتائج قد تطرأ على ساحة اتجاه أسواق رأس المال بعين الاعتبار. وفي نهاية المطاف، سوف تأتي الثقة بثمارها؛ وسيضطلع الاتجاه نفسه بدور رئيسي.